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新能源汽车工业链深度分析:拥抱大时代 掌握三主线

发布日期:2021-11-26 00:50浏览次数:
本文摘要:(陈诉出品方/作者:安信证券,邓永康、朱凯、王瀚)焦点看法■长坡厚雪好赛道,全球电动化大时代到来。中国方面,市场正由政策驱动 转向产物驱动的,在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉 的产物驱动下,我们预计中国 2020 年销量约 125 万;2021 年销量近 200 万辆, 同比增长 60%;6 年 CAGR 超 31%。

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(陈诉出品方/作者:安信证券,邓永康、朱凯、王瀚)焦点看法■长坡厚雪好赛道,全球电动化大时代到来。中国方面,市场正由政策驱动 转向产物驱动的,在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉 的产物驱动下,我们预计中国 2020 年销量约 125 万;2021 年销量近 200 万辆, 同比增长 60%;6 年 CAGR 超 31%。欧洲方面,车企对于电动化转型的态度 坚决,主要国家激励政策连续加码,碳排放压力倒逼下,预计欧洲 2020 年销 量 120 万辆;2021 年近 200 万辆,同比增长近 70%。

6 年 CAGR 达 45%。在 中欧市场的领导下,全球电动化局势所趋,预计未来 6 年全球新能源车销量 CAGR 达 37%。■主线一:外洋放量,工业链龙头迎历史机缘。

2021 年,全球电动车都将进 入生长快车道。以公共、PSA 为代表的传统车企和以特斯拉为代表的新势力, 正在联手颠覆百年汽车工业。履历已往 10 年的工业培育,中国已经形成了全 球最为完备的新能源汽车工业链,而且已经进入全球供应链体系;凭据我们 的测算,2021 年,全球对应动力电池需求将达 226GWh,同比增长约 74%, 且锂电工业链融合加速,厂商之间精密绑定,未来集中度将连续提升,工业 链龙头迎来源史性生长机缘。■主线二:厚积薄发,优质二线电池厂迎拐点。

由于动力电池行业的准入门 槛和壁垒高,现在出现寡头垄断格式,海内第二梯队格式尚不清朗,市占率 主要集中在 1%-5%之间。从车企与电池厂的博弈角度来看,现在动力电池呈 现高端产能紧缺,出现较强的话语权。随着国际传统车企加速电动化结构进 程,预计车企巨头将加大对具备全球供应潜力的二线动力电池厂的扶持力度, 提升自身的工业链话语权,从而给予优质二线电池厂到场全球电动化盛宴的 机缘,具备优质客户的二线电池厂有望突出重围,将迎来价值重估。

■主线三:供需反转,关注高景气的涨价环节。复盘历史,部门中游质料环 节处于产能出清的尾端;展望未来,2021 年需求高增长,部门中游环节供需 格式有望反转,建议重点关注六氟磷酸锂、锂电铜箔以及磷酸铁锂正极质料 环节。

■投资建议:龙头+弹性两把抓,掌握三条投资主线。在中国、欧洲和美国等 主要市场的引领之下,全球电动化加速推进,中游工业链供需格式连续改善。现在行业各环节集中度出现上升趋势,中国工业链价值连续凸显,部门细分 领域有望形成供需紧平衡局势,细分领域投资时机值得关注,我们建议对电 动车板块超配。

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1. 长坡厚雪好赛道,全球电动化大时代到来1.1. 中国:从政策驱动迈进产物力驱动(略)1.2. 欧洲:政策+平台,传统车企崛起(略)1.3. 全球:汽车电动化的大时代已到来全球新能源车已实现正增长,2020 年销量预计将达 280 万辆。从全球整体销量来看,2020 年 11 月份销量近 40 万辆,延续了 10 月连续高增的状态。全球前 11 个月新能源车销量为 253 万辆,累计销量同比增长 30%,自 8 月以来累计同比已实现由负转正,且现在向上趋势 显著。

按现在欧洲及中国等主要市场的销售情况来看, 预计 2020 年全球新能源车销量将达 到 280 万辆,同比增近 30%。展望 2021 年,我们预计全球产销规模有望到达 472 万辆,同比增长近 67%。

其中,中国和 欧洲预计划分将到达 200 万辆规模,美国及其他市场则有望到达 72 万以上规模。全球电动化的大时代已经到来,新能源车将是未来 10 年科技领域最为关键的赛道。在以往 历次工业革掷中,汽车都是技术进步的重要应用载体。

以汽车电动化和智能化为依托的新一 轮科技革命蓄势待发,未来将引发全球汽车工业深刻厘革。当前,新能源、新质料及 5G 等 新技术正动员以绿色、智能为特征的群体性技术突破,新能源汽车正在与能源、交通、信息 通信等领域关键技术加速融合。展望 2025,预计全球新能源车销量达 1468 万辆,CAGR 将超 37%。现在,除新能源车发 展较为领先的中国与欧洲增长趋势确定外,美国、日本等地预计也将出现加速增长态势。

美 国方面,拜登提出确保美国在 2050 年之前实现 100%的清洁能源经济和净零排放的目的。其中包罗 “绿色新政”七大政策,连续利好新能源车,且现在加州已提出针对新能源车的 1500 美元补助。2020 年 12 月 25 日,作为全球汽车大国的日本公布“绿色增长战略”,在 14 个领域确定门路图,到 2050 年实现净零碳排放,其中汽车领域计划最迟 2035 年禁售汽 油车。

全球电动化大时代到来,我们预计全球 2025 年销量达 1,468 万辆,6 年复合增长率 超 37%。测算历程参见周报《欧洲电车逆势增长超预期,中国产物力驱动连续凸显》。

产物驱动下的中国市场,预计 2025 年销售量将超 600 万辆,6 年 CAGR 达 31%。现在,中国市场正从政策驱动逐步转向产物驱动,联合 ACEA 和 Ev Sales 的相关预测,思量到公共、 疾驰和通用为首的传统车企平台化车型连续结构、造车新势力颠覆传统的产物驱动力连续发 酵和特斯拉 Model Y 等产物在未来的潜在爆款效应,以 2019 年为基年,我们预计中国乘用 车在 2400 万辆的基础上维持每年 1%的增长,联合新能源车渗透率逐步提升,我们预计 2020 年新能源车销量超 125 万辆;2021 年产销有望到达 200 万辆,同比。


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